Центры инвестиций – это структурные единицы самого высокого уровня крупных децентрализованных организаций: дочерние и зависимые общества головных организаций, филиалы и т.п., то есть это отдельные организации. В практике западных стран к центрам инвестиций относят также отделения транснациональных корпораций.
При сравнительной оценке деятельности отдельных центров инвестиций головной организации абсолютные показатели прибыли часто бывают несопоставимыми из-за различий в объемах производства и величины активов центров. Поэтому в настоящее время для оценки деятельности центров инвестиций в странах с развитой рыночной экономикой используют четыре показателя:
-прибыль;
-рентабельность активов;
-остаточная прибыль;
-экономическая добавленная стоимость.
Рассмотрим подробнее экономическое содержание каждого показателя.
- Прибыль.
В зависимости от конкретных условий можно использовать
прибыль до налогообложения, от обычной деятельности или чистую прибыль организации.
- Рентабельность активов.
Определяется по формуле:
Рентабельность активов = прибыль / активы * 100%
В зарубежной практике в числителе формулы чаще используют прибыль до налогообложения или чистую прибыль. Можно использовать показатель нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ = прибыль до налогообложения + % по кредитам).
В качестве активов используют показатели:
-стоимость активов по балансу (по остаточной стоимости);
-стоимость активов по балансу плюс сумму амортизации;
-действующие активы (в эксплуатации, не включаются активы, находящиеся на реконструкции, в запасе, на консервации, техническом перевооружении);
-собственный оборотный капитал (оборотные активы минус краткосрочные обязательства) плюс внеоборотные активы.
- Остаточная прибыль.
Показатель остаточной прибыли определяют вычитанием из прибыли минимально необходимой прибыли на используемые активы:
Остаточная прибыль = Прибыль – Минимально необходимая прибыль на активы
Минимально необходимая Стоимость Норма прибыли
прибыль на активы = активов * по активам
Норма прибыли по активам (в процентах) устанавливается администрацией организации.
Показатель остаточной прибыли показывает, какую прибыль приносит организации соответствующий центр инвестиций сверх минимально необходимой прибыли на активы. Он отражает вклад соответствующего центра в общие результаты деятельности организации.
Организации могут устанавливать разные нормы прибыли на используемые активы для различных центров инвестиций. При этом боле высокие нормы прибыли обычно устанавливают для видов деятельности с более высоким уровнем риска.
Рассмотрим пример расчета показателей остаточной прибыли и рентабельности активов (таблица 18).
Таблица 18.Оценка деятельности центров инвестиций по показателям рентабельности активов и остаточной прибыли, тыс. руб.
| Показатели | Центры инвестиций | |
| А | Б | |
| 1 Прибыль | 200 | 300 |
| 2 Стоимость активов | 1000 | 1800 |
| 3 Норма прибыли, % | 10,0 | 10,0 |
| 4 Минимально необходимая прибыль на активы (с.2 * с.3) |
100 |
180 |
| 5 Остаточная прибыль (с.1-с.4) | 100 | 120 |
| 6 Рентабельность активов, % (с.1/с.2 * 100%) |
20,0 |
16,7 |
Приведенные в таблице 18 данные о показателях прибыли и рентабельности активов не позволяют объективно оценить деятельность центров А и Б, поскольку в центре Б выше сумма прибыли на 100 тыс. руб., а в центре А – выше рентабельность на 3,3%. Показатель остаточной прибыли позволяет дать более высокую оценку деятельности центра Б.
- Экономическая добавленная стоимость (ЭДС).
Этот показатель широко применяется в странах с рыночной
экономикой начиная с 80-х годов прошлого века.
Показатель ЭДС определяют вычитанием из экономической прибыли отчетного года экономической прибыли предыдущего года
ЭДС = ЭП отч. – ЭП баз.
Экономическая прибыль определяется вычитанием из чистой
прибыли суммы платы за активы
Экономическая = Чистая прибыль — Плата за активы
прибыль
Чистая прибыль = Прибыль до – Налог на прибыль
налогообложения
Плата за активы Стоимость Цена
(капитал) = активов * активов
Цена активов – это сумма денежных средств, которую нужно заплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему.
Каждый источник финансовых ресурсов имеет свою цену. В этих условиях цену активов определяют по формуле:
Ца = Цi * Уi ,
Где Ца – цена активов, %
Цi – цена i-го источника, %
Уi – удельный вес i-го источника в их общей сумме, %.
Если цена активов определена на уровне 10% их стоимости, то
величина платы за активы стоимостью 1 млн. руб. составит 100 тыс. руб.
При оценке бизнес — единиц по этому показателю менеджеры заинтересованы как в увеличении прибыли, так и в снижении стоимости активов своей бизнес – единицы.
В состав активов бизнес – единиц не следует включать деловую репутацию и организационные расходы в составе нематериальных активов, стоимость административного здания компании, финансовые вложения компании, если управление ими осуществляется централизовано.
Сущность критерия ЭДС заключается в следующем: для достижения конечной цели любой компании – создания добавленной стоимости для своих акционеров – определяющим фактором является то что все центры прибыли и бизнес – сегменты должны приносить прибыль сверх стоимости своего капитала.
ЭДС показывает, сколько стоимости было «добавлено» в данном году по сравнению с предыдущим периодом, и рассчитывается путем определения прироста экономической прибыли. Каждая бизнес – единица несет ответственность за свою экономическую прибыль и экономическую добавленную стоимость.
Показатель ЭДС точно отражает рост стоимости акционерного капитала: с увеличением экономической прибыли растет и доход акционеров.
Пример расчета ЭДС приведен в таблице 19.
Таблица 19.Расчет экономической добавленной стоимости, тыс. руб.
| Показатели | 2012г. | 2013г. | 2014г. |
| 1 Прибыль | 200 | 225 | 250 |
| 2 Налог на прибыль (24%) | 48 | 54 | 60 |
| 3 Чистая прибыль (с.1-с.2) | 152 | 171 | 190 |
| 4 Плата за активы | 100 | 106 | 110 |
| 5 Экономическая прибыль (с.3-с.4) | 52 | 65 | 80 |
| 6 ЭДС | — | 65-52=13 | 80-65=15 |
Показатель ЭДС показывает прирост стоимости акционерного капитала за отчетный период.
Каждая бизнес – единица компании несет ответственность за две ключевые составляющие ЭДС – чистую прибыль и плату за операционный капитал. Важно добиться снижения платы за операционный капитал путем привлечения боле дешевых источников финансирования, избавления от лишних активов, закрытия неприбыльных видов бизнеса.
Применение показателя ЭДС побуждает управляющих более эффективно использовать капитал, инвестировать в бизнес – единицу, получая от него большую прибыль, или сокращать стоимость капитала своего сегмента, поддерживая существующий уровень прибыли.
